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到2025年结束，还有1年多的时间，距离特步主品牌200亿目标，还有将近60亿元的差距。想要跑得更快的特步国际，正在卸掉“负重”的装备。

5月9日晚，跑步巨头特步国际（1368.HK），对业务结构进行重大优化调整。

特步国际公告称，为了消除“盖世威”及“帕拉丁”品牌业务因录得亏损而对集团盈利能力及现金流的持续影响，集团董事局主席兼CEO丁水波及其家族建议收购拥有“盖世威”及“帕拉丁”品牌的KP Global，代价为1.51亿美元（1.51亿美元是截至2024年3月31日KP Global的账面价值）。

在出售KP Global的同时，特步与高瓴资本达成一项支持性协议。该协议包括KP Global赎回于2021年向高瓴发行的6500万美元可换股债券，以及特步向高瓴发行全新价值5亿港元、为期六年的可换股债券，年利率为3.5%，换股价为每股5.5港元。此外，高瓴将保留未来五年内以6500万美元购买KP Global20%股权的权利。

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特步国际控股有限公司主席兼行政总裁丁水波表示：“这次战略性出售资产将有助消除KP Global亏损对特步盈利能力和现金流的持续影响。”

战略性出售KP Global后，特步国际（以下简称特步）旗下的三个品牌：特步主品牌、索康尼、迈乐，将全线聚焦跑步运动。

重金收购的品牌成为“吊车尾”

特步的多品牌之路并不好走

2019年，特步以2.6亿美元（约合人民币16.42亿元）的价格收购了韩国时尚零售集团衣恋集团旗下运动品牌盖世威和帕拉丁。同年，特步还与Wolverine Worldwide成立合资公司，开启跑鞋品牌索康尼（Saucony）和迈乐（Merrell）两个品牌在国内市场的开发、营销及分销。索康尼和迈乐针对专业运动市场，盖世威和帕拉丁针对时尚运动市场。

但在特步买回来的品牌中，只有索康尼从2023年开始盈利。包含索康尼、迈乐的专业运动板块去年营收同比增长99%至8亿元，占集团总收入的5.5%。

而盖世威和帕拉丁自2019年起，累计经营亏损总额超1亿美元（折合人民币约为7.23亿），其中今年第一季度亏损约900万美元。

因此，预计在未来也将产生重大亏损的K-Swiss和帕拉丁无疑对现金流的稳定造成威胁，沦为弃子或许是特步迫切推动业绩增长下的无奈之举。

这意味着，特步将进一步聚焦“跑步”优势领域，All in深耕17年的跑步赛道，确保公司集中资源发展高利润的品牌。

跑鞋品类，是特步的大本营，是成败的关键。正是凭借国民度极高的跑鞋产品，特步才迈入年营收百亿的门槛。

押注千亿跑步赛道

卸掉“包袱”能否跑得更快

自从2007年入局跑步以来，市场已逐步建立起特步“中国跑步第一股”的认知，在提到跑步时，第一个想到的是特步。

集团2023年财报显示，以索康尼和迈乐为代表的专业运动业务板块表现出色，尤其是新品牌索康尼2023年首次实现盈利，向市场更加清晰展示了特步的跑步版图。

若此次交易落地，特步国际的业务结构将更为精简，并专注于跑步运动：特步主品牌面向大众市场；索康尼服务于高端且成熟的顾客群体；迈乐专注于越野跑和户外活动，品牌之间的协同效应将进一步增强。

2023年财报显示，以主品牌特步为代表的大众运动板块是公司核心收入来源，贡献收入119.47亿元，同比增长7.4%。

拉长时间线来看，2021年-2023年，主品牌特步的收入贡献分别高达88.3%、86.1%、83.3%。

与此同时，以索康尼及迈乐为代表的专业运动业务板块表现强劲，2023年收入提升98.9%至7.96亿元，占公司总收入的比重为5.5%。

这一板块近几年表现强劲：2020年-2023年实现收入分别为0.72亿元、2.01亿元、4.00亿元、7.96亿元，同比增速分别高达608.6%、180.2%、99.0%、98.9%。

从销售数据看，特步对于跑步的高投入已经得到回报。长远来说，专业运动业务板块有望成为公司下一个“现金奶牛”。

根据特步2021年-2025年的五年规划，预计到2025年，特步主品牌收入将达到200亿元，年复合增长率超过23%；包括索康尼在内的品牌预计在2025年收入规模达40亿元，年复合增长率超过30%。

这个目标可不小，国产运动品牌中，营收能做到这个量级的，目前唯安踏李宁而已。2023年特步的收入是143.46亿元，距离2025年结束还有不到两年，留给特步的时间不多了。

业内人士分析指出，此次KP Global资产的私有化，剑指特步的“跑步”野心。

相比其他收购海外品牌的企业，特步此举对于业内来说有什么借鉴意义？要客研究院周婷博士认为，并不是所有的中国企业都有能力把国外的品牌运营好；或者说，对于做品牌，中国企业在专业度上有很大欠缺。以特步为代表的中国运动品牌或许应该想一想，下半程的加速之路应该往高端化发展还是转向大众化内卷？

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